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核心观点

事件:力盛体育发布2022年年报与2023年一季报。公司22年实现收入2.58亿元,同比21年下降8.04％;实现归母净利润-7639.55万元,较21年出现亏损。23Q1公司实现收入9246.91万元,同比22Q1增长71.30％;实现归母净利润1026.02万元,同比22Q1增长166.88％。

22年公司业务受疫情影响承压,体育赛事经营业务展现韧性。22年体育赛事与体育场馆项目均承压,其中募投项目Xracing赛事未能举办;全年原计划举办6站比赛的中国卡丁车锦标赛仅举办了4站;各个体育场馆出现3至6个月的停业期。分业务层面,22年体育赛事经营、体育场馆经营、体育装备制造与销售、体育俱乐部经营、市场营销服务、数字体育及其他业务同比21年增速分别为12.52％、-3.10％、-1.63％、8.28％、-38.44％和-79.37％。

23Q1海外赛事规模提升,雪邦12小时耐力赛恢复办赛,带动公司一季度业绩创新高。23Q1公司毛利率42.82％,22年同期16.92％,净利率由22Q1的-22.69％提升至28.44％,主要系海外赛事规模扩大,部分费用相对刚性,带动盈利能力提升,公司管理费用率从22Q1的31.29％降至11.79％。

传统业务核心成长点为赛事IP做多做强叠加"赛卡联盟"拓店。(1)新IP方面,22年公司举办新能源创新赛事"中国新能源汽车大赛暨新能源汽车12小时耐力赛",已吸引来自各品牌的主流新能源量产车型参赛,如ID.4CROZZ、AITO问界M5、长安深蓝SL03、比亚迪汉等;(2)公司"赛卡联盟"卡丁车连锁场馆门店持续拓展,截止22年底已开业10家门店,23年预计新增10个场馆,伴随线下消费复苏有望实现门店数量与单馆收入双升。

数字化业务方面,公司扎实推进全民健身平台建设,并基于AIGC和VR直播等前沿技术,探索业务新模式。(1)"运动银行"方面,城市版"运动银行"和企业版"运动银行"均完成产品平台的搭建。22年"悦动圈"DAU约169万人,公司数字体育业务首次实现收入1,234,800.60元,实现营业利润533,379.92元。未来公司有望进一步探索AI健身体育赛事与AI体育教学。2)22年公司与PICO合作推出的"VR沉浸式观赛"产品提升了用户体验。23年公司将进一步探索VR直播业务,推动赛车赛事的VR直播平台建设。

投资建议:预计公司23-25年实现营收5.76/7.73/10.14亿元,归母净利润0.77/1.19/1.58亿元,对应PE为45.7/29.8/22.3X,维持"增持"评级。

风险提示:宏观经济不及预期;卡丁车场馆与数字化业务进展不及预期。